儿童游戏公司Roblox(RBLX.US)重启美股上市计划 一级市场估值已达295亿美元！

本文首发于长桥圈子，圈主为股姐Jessica。

1月份有报道称，由于美国证券交易委员会(SEC)要求视频游戏平台Roblox修改其对于虚拟货币Robux出售的会计处理方式，该公司推迟了IPO计划。周一监管机构文件显示，Roblox将重启上市计划，并表示将于3月10日在纽约证券交易所交易，股票代码为RBLX。

Roblox最终改变了策略，将通过直接上市的方式，而不是首次公开募股(IPO)上市。

Roblox是世界上最受欢迎的儿童游戏网站之一，在移动设备和游戏机上提供大量游戏。Roblox的一些热门游戏有《Shindo Life》、《Royale High》、《Welcome to Bloxburg》、《Brookhaven RP》和《Adopt me》。

在新冠肺炎疫情期间，该公司视频游戏人气飙升。今年1月的一轮融资中，Roblox的估值达到295亿美元。

2021年2月11日时，该公司发布了更新后的招股说明书。从内容变动来看，新版招股说明书中，该公司2020年前三季度收入比去年同期增长了70%，达到6.139亿美元。而在旧版招股说明书中，同期内收入增长为68%，达到5.887亿美元。同时Roblox在此期间的修订后净亏损为1.945亿美元，低于之前报告的2.133亿美元。

2021年2月22日，Roblox表示，去年收入增长了82%，达到9.239亿美元，而预订量翻了一番，达到约19亿美元。去年的运营现金流为5.24亿美元，高于2019年的9920万美元。但是亏损仍在继续，该公司在2020年全年净亏损为2.533亿美元，高于2019年的7100万美元。Roblox表示，亏损主要原因在于软件开发和社区服务。

提起社区服务，Roblox的收入方式与Steam、Epic社区非常接近。招股说明书中写道，用户在平台进行消费时，部分资金会分发给开发人员和创作者。开发人员和创作者赚取的所有虚拟货币都将存储到他们的虚拟帐户中，那些有资格并在我们的开发人员交换计划中注册的人可以将其赚取的虚拟货币转换为美元，汇率为1单位虚拟货币兑换0.0035美元。

SEC方面则认为Roblox的销售收入统计方式存在问题，这是由于Roblox平台推出的增值产品中，同时包含消耗品和无限期服务两种类型的产品。SEC表示，Roblox应该公开说明这两种产品分别的销售额，但是Roblox认为所有收入应同等对待，并在其付费用户账户的期限内摊销，期限约为两年。

正是由于该分歧，罗布乐思最终取消了IPO募股发行阶段，而是选择直接上市。

直接上市和IPO的意义截然不同，公司可以节省传统IPO中支付给投资银行的大部分资金，但在此过程中不会筹集任何现金。Roblox表示，在IPO之前，其成本激增了数千万美元，这是因为“与我们预期的公开募股相关的财务，会计，人员，IT和法律职能的员工人数有所增加。”仅付给投资银行的潜在费用就价值数十亿美元。

Roblox发布直接上市计划以来，对该公司的估值为295亿美元。有效提高其P / FCF比率至73.75。

这种估值是有风险的。Roblox将需要保持自由现金流的巨大增长速度，以证明其最近的上市价格上涨。为了达到这个目标，它需要维持用户增长的吸引力，并可能使该平台对更广泛的人群更具吸引力。

Roblox还必须抵制竞争以维持其增长率。竞争对手Epic Games和Unity Software(NYSE：U)比Roblox具有更多的经验和更多的员工。还有很多外国游戏巨头需要考虑。这些参与者中的任何一个都可以复制Roblox平台的核心吸引力，并在不久的将来跳入市场以遏制增长。

虽然推迟了上市，但是Roblox在H轮融资中筹集了超过10亿美元的资金。融资过后，该公司估值飙升至295亿美元，而该公司11个月前估值为40亿美元，上涨幅度达到了7倍，这是由于COVID-19大流行期间，视频游戏用户数量激增所造成的。

在疫情大流行期间，该公司已经成为一种流行现象。孩子们，尤其是青少年使用该平台举办虚拟生日聚会、毕业典礼和其他活动。据该公司称，全美9至12岁的孩子中有三分之二使用该平台。

在2020年前三季度中，其每日活跃用户群比同期增长了82%，达到3110万DAU。这些用户在平台上投入的时间增加了一倍以上。疫情期间其平均用户的年龄也一直在上升，Roblox甚至计划扩大对中年人群的吸引力。

Roblox首席财务官Michael Guthrie在声明中表示，“我们在2020年实现了强劲增长，这得益于社交距离限制措施的支持。而随着这些限制放宽，我们预计2021年的增长率将远低于2020年的增长率，但我们相信全年的大多数核心指标仍将出现绝对增长。”

该公司预计2021年全年日活跃用户数量将攀升12%，达到3640万。用户粘性时长在上下3%之间变化。该公司还预计与直接上市相关的一次性支出为5100万美元。

Guthrie在上周的投资者日上还表示，公司对未来几年的营收“预期相当低”，因为公司计划大举投资以吸引用户。

值得一提的是，2019年5月29日，QQ音乐正式宣布与罗布乐思建立战略合作关系。此次的战略合作中，腾讯(00700)将提供平台和本地化技术与中文支持，且将与中小学教师合作，提供Roblox编程教学。