37岁，她正式执掌桥水基金

投资界　 周佳丽　

桥水罕见迎来一位女掌门。

本周，全球最大的对冲基金桥水基金官宣了最新人事任命——Karen Karniol-Tambour正式升任桥水基金联席首席投资官一职，与Bob Prince和Greg Jensen一起作为正式合伙人领导投资委员会，并对公司的投资战略和成果负最终责任。这一次也是桥水基金自1975年创立以来第一次任命女性CIO，意义非凡。

年仅37岁，Karniol-Tambour 2006年从普林斯顿大学毕业后就加入了桥水基金。16年里，Karniol-Tambour从最基础的投资助理做起，凭借出色的表现在内部晋升迅猛，31岁时就成为桥水基金最年轻的研究主管，还曾被掌门人瑞·达利欧（Ray Dalio）亲自选入应对金融海啸的智囊团。这在以男性为主导的华尔街，十分励志。

这位年轻女性将成为达利欧的接班人？犹记得去年10月，在执掌桥水基金47年后，达利欧宣布卸任联席首席投资官并放弃控制权，彼时他曾坦言“权力交接过程并不容易”。而如今时隔短短4个月，新的重大任命就出炉了，答案似乎已经显现。

年仅37岁

一位金融女将成长史

Karniol-Tambour职业生涯的起点就在桥水基金，达利欧评价她“就像一个学习的吸尘器”。

图源：桥水基金官网

出生在以色列，Karniol-Tambour在海边小镇内坦亚长大，父母分别是主攻心理学和航空航天工程的教授。读书时期，她尤其擅长计算机学和物理学，但14岁那年参加的夏令营激发和强化了她对“和平”的思考和向往，这也助推Karniol-Tambour考入普林斯顿大学的国际与公共事务学院。

“我有一种刻板印象，认为金融都是在做推介会。”17岁进入普林斯顿大学，Karniol-Tambour甚至连股票是什么都不知道，也从未想过自己要从事金融行业。”她说，“我想我会像我父母一样申请成为一名教授。”

但后来，这样的想法被Karniol-Tambour的高级论文导师改变。这位导师是以色列裔美国心理学家Daniel Kahneman，他把心理学研究和经济学研究结合在一起，从而成为这一新领域的奠基人，并在2002年获得诺贝尔经济学奖。受导师影响，Karniol-Tambour见到了金融世界更有趣的另一面，并在2006年毕业后进入了桥水基金。

在桥水基金，Karniol-Tambour的第一个岗位即投资助理，与长期担任桥水基金联席首席投资官的Robert Prince 一起进行债券研究。很快，Karniol-Tambour就被桥水基金所从事的事务以及团队成员身上的智慧所吸引。“我被真正具有求知欲的人所吸引，他们真的很想知道事情是如何运作的。”她在一次采访中提到，“我喜欢这样一个事实：如果你有一个好主意，你就可以通过市场来验证它。”

2008年，次贷危机爆发，达利欧亲自组建了一个为应对金融海啸的智囊团，23岁的Karniol-Tambour就在其中。后来凭借出色的表现，Karniol-Tambour在这家顶级对冲基金内部一路晋升，是最了解桥水基金全部投资过程的少数人之一。

2013年，Karniol-Tambour升任投资研究主管，领导了桥水基金那个时代最重要的工作，开创了新的系统化投资领域，进一步构建了桥水基金的投资组合体系。到了2021年，Karniol-Tambour成为可持续发展的联合首席信息官，与Carsten Stendevad一起将可持续性因素与风险和回报结合起来，并在桥水基金的投资和商业委员会担任重要领导职务，同时还在指导下一代投资者等方面发挥了重要作用。

这一次伴随着重磅晋升——桥水基金第三任共同投资主管，Karniol-Tambour成为华尔街最有影响力的投资人之一。这在以男性为主导的华尔街尤为引人注目。

“这是 Karniol-Tambour卓越的职业生涯中的另一个里程碑。在过去的16年里，她已经成为我们客户值得信赖的顾问，也是我们后起之秀的榜样，以及我们处于新一代最前沿的最重要领导者之一。”联席首席执行官Nir Bar Dea在周四的内部信中表示。

联席首席投资官Greg Jensen在宣布这一任命时表示：“从Karniol-Tambour大四那一年加入桥水时我就认识她了，对于她始终践行我们的价值观我一直都感到很钦佩。我们很幸运能由她来领导桥水基金的最高层，很高兴她能与我们的领导团队更紧密地合作。”

去年宣布退休

桥水基金告别达利欧时代

新管理层的任命，让人不由得想起那个一手缔造10000亿金融帝国的男人——瑞·达利欧（Ray Dalio）。

图源：桥水基金官网

去年10月，73岁的达利欧正式宣布，辞去公司三位联席首席投资官之一的职务，并将所有投票权转让给公司运营董事会，不再拥有桥水基金的控制权。未来，他将以首席投资官导师、运营董事会成员的身份继续为桥水基金效力。

这意味着，在执掌桥水基金47年后，投资界一代传奇优雅退隐，桥水基金也正式告别达利欧时代。

1949年，达利欧出生于美国长岛的一个普通的中产阶级家庭，从小不喜欢学习的他热衷于打零工赚钱。12岁那年，达利欧靠做球童赚来的薪水买了第一支股票——美国东北航空，只因在听过的所有公司中，只有东北航空发行的股票低于5美元一股。后来美国东北航空被收购，股价翻了3倍。

幸运地尝到了甜头，让达利欧对市场与投资产生了持续一生的兴趣。1975年，达利欧在他的两居室小公寓里成立了名为“桥水基金”（Bridge Water）的公司，斗志昂扬地拉开了自己职业投资的生涯。

达利欧率桥水基金一战成名是在2008年，他通过模型分析成功预测了美国金融危机的来临。这一年，许多基金公司和投资人都受到了巨大的冲击，但桥水基金却获得了14%的高收益，使得桥水基金和达利欧声名鹊起。

两年后，欧债危机爆发，在那个人人亏损的年代，桥水基金逆势创收，收益高达45%，从此桥水基金成为行业的第一把交椅；2016年，英国脱欧，大多投资机构跳水，而桥水基金却逆势狂揽49亿美元。

白手起家，达利欧带领桥水基金穿越危机、逆势盈利，从濒临破产的绝境到至今掌管资金约合10000亿元人民币，是全球最大对冲基金之一。在投资界创造了传奇的一幕幕，美国投资界重要刊物《CIO》称达利欧为“投资界的史蒂夫·乔布斯”。

他是如何做到的？在长达四十余年的投资经验之中，达利欧最为擅长的，便是在变化和风险中寻求盈利。他认为在自己近50年的投资生涯中，他之所以能获得相对的成功，得益于他知道如何应对自己不知道的东西，而不是自己知道什么东西。

痛苦+反思=进步——这也是达利欧常常分享的重要原则。他认为，一直重复过去正确的行为，便无法进步，而错误往往会给我们带来巨大的刺激和痛苦，可以逼着我们去反思和进步。正如达利欧在其著作《原则》中所说的那样：

“要么进化，要么去死；进化是宇宙中最强大的力量；它是唯一永恒的事情，它驱动着所有的一切。而为了拥有美好的生活，你必须穿越一片危险的丛林。”

在华资产翻倍

桥水放话：强烈看好中国

回望2022年，在全球市场剧烈波动之下，桥水基金也经历了大起大落的一年。

数据显示，2022年的前三季度，桥水旗下的旗舰基金创造了史上同期最好业绩，回报率高达22%。但随着达利欧的权力移交和退隐，桥水基金的业绩也急转直下，四季度遭遇了逆风，几乎抹去了此前涨幅。随后数据进一步显示，桥水基金近一年以来的收益率已跌至-12.85%。

“我们认为，一种存续了40多年的环境正在发生转变，我们正在进入一个通胀将更加波动、更加根深蒂固的环境。”Karniol-Tambour也在早些时候如是表示，“几个月来，市场一直在说‘或许我们已经转回到恢复正常的道路上，不用担心’。我们认为不是这样。”

如何应对当前周期最困难的阶段？在去年末的2022上海国际金融中心发展论坛上，达利欧表示，保持财力和坚韧的性格十分重要。具体到投资方面，最重要的是要懂得如何分散化投资，因为分散化投资能在不降低回报的情况下大幅规避风险。

不过在中国，桥水基金却扶摇直上。去年底，在一封致投资者的信中，桥水基金表达了“强烈看多中国债市”，并披露其在中国的管理资产规模翻了一番，达到超200亿元（约30亿美元），巩固了其作为中国市场最大外资对冲基金的地位。

“基于中国宏观经济前景，目前强烈看好中国短期债券。不仅如此，桥水还是长债的支持者，同时对估值具有吸引力的股票适度乐观。”桥水在信中表示，

桥水基金的中国故事可以追溯到1984年。那一年，达利欧受到中国国际信托投资公司的邀请来到中国讲金融市场，也是他的第一次中国行。当时，中国国际信托投资公司是唯一一家与外界打交道的“窗口公司”，街上没有汽车，大多数人住在胡同里，状况落后。但达利欧当时就判断认为，中国人总是很聪明，有着不像发展中国家民众的心态，有很大的潜力。

近年来，达利欧多次现身中国，桥水也不断加码中国市场。2016年，桥水正式在上海自贸区注册桥水（中国）投资管理有限公司，于两年后在基金业协会备案，2018年10月发行了首只私募产品。2021年，其资产规模超过100亿元，成为中国最大的外资对冲基金；2022年底，桥水的在岸对冲基金部门展开了一轮募资后，在中国境内的基金规模已增长至超200亿元。

“我们认为中国经济将在2023年迎来复苏。”不久前，桥水中国总经理、基金经理Joanna Sun Alpert（孙悦）在接受第一财经专访时谈到，“决策者已明确经济增速或存在下行压力，可能继续采取更多、更具体的宽松政策，并在2023年‘两会’后加快政策执行，制造业、基建和消费的增长有望推动未来经济复苏。”

站在2023年的起点，“全力拼经济”的号角已经吹响，复苏之风徐徐吹来，“继续坚定看多中国”的声音也渐渐多了起来。