房企2020年融资：境内信用债发行规模创新高 融资利率持续下行

 新华财经与面包财经研究员统计了房地产开发企业2020年全年境内信用债和境外美元债的发行情况。统计结果显示，2020年国内房地产开发企业发行境内信用债合计融资6526.27亿元，较2019年增长41.8个百分点；发行时票面利率平均值为4.91%，较2019年下降0.82个百分点。

统计结果显示，2020年国内房地产开发企业中共有68个债务主体发行境外美元债，共发行境外美元债190只，发行数量相比2019年略有下降；合计融资金额为544.31亿美元，相比2019年下降8.24%；平均票面利率为8.15%，较2019年下降0.83个百分点。

2020年房企境内信用债发行规模创新高

按发行公告日口径统计，2020年12月，国内房地产开发企业发行境内信用债合计融资533.75亿元，同比增长170.44%。2020年全年，国内房地产开发企业发行境内信用债合计融资6526.27亿元，同比增长41.8%，创2016年以来新高。

图1：2016年-2020年房地产开发企业信用债发行规模

从占比上来看，证监会主管ABS（Asset Backed Securitization）依然是房企信用债融资的主要渠道。2020年证监会主管ABS共发行251只，占比32.77%；其次为一般公司债，全年发行数量为148只，占比19.32%。从发行规模上看，一般公司债发行规模最大，2020年合计融资2103.7亿元，占当年房企信用债融资总规模的比例为31.75%。

图2：2020年房地产开发企业境内信用债融资情况

首开股份、金融街发行规模靠前 方圆地产票面利率最高

2020年，在新发行境内信用债的房企中，首开股份发行信用债融资最多，金额达到237.00亿元，平均票面利率为3.70%；其次为金融街，融资金额为229.30亿元，平均票面利率为3.45%；恒大地产排名第三，融资金额为171.00亿元，平均票面利率为6.01%。

此外，招商蛇口、碧桂园、保利地产、万科、华发股份、美的置业、绿城集团当年境内信用债发行规模同样位列2020年房企境内信用债发行规模前10名。

根据Wind数据，2020年国内房地产开发企业发行境内信用债票面利率平均值为4.91%，较2019年下降0.82个百分点，自2018年以来呈逐渐下降趋势。

图3：2016年-2020年房地产开发企业发行信用债平均票面利率

2020年在境内信用债融资规模排名前10的房企中，发行时票面利率最高的是恒大地产，其当年发行境内信用债5只，合计融资171亿元，平均票面利率为6.01%。根据恒大地产债券募集书，所募集资金在扣除发行费用后，将全部用于偿还到期或回售的公司债券。

图4：2020年房地产开发企业境内信用债发行规模TOP10

在所有2020年新发行境内信用债的房地产开发企业中，方圆地产当年发行境内信用债的票面利率最高，达到10%，高出2020年国内房企发行境内信用债票面利率的平均值5.09个百分点。此外，广西万通、鑫苑中国、宋都股份、荣安地产2020年发行的境内信用债票面利率也处于较高水平，发行时票面利率均不低于8%。

美元债发行规模同比下降近50亿美元

2020年国内房地产开发企业中共有68个债务主体发行境外美元债，共发行美元债190只，发行数量相比2019年略有下降；融资金额为544.31亿美元，相比2019年下降8.24%。

图5：2016年-2020年内地房企美元债发行数量及募资金额

从发行规模来看，在2020年发行境外美元债的内地房企中，碧桂园、佳兆业集团和正荣地产排在前三位，全年发行境外美元债规模分别为35.44亿美元、32.00亿美元和24.40亿美元。

图6：2020年国内房企境外美元债发行规模TOP10

从票面利率来看，2020年国内房地产开发企业发行境外美元债平均票面利率为8.15%，较2019年下降0.83个百分点。其中，鑫苑置业有限公司、金轮天地控股有限公司和港龙中国地产集团有限公司当年新发美元债平均票面利率分别为14.50%、13.60%和13.50%，在2020年新发美元债的内地房企中排名前三。 

图7：2020年国内房企境外美元债票面利率TOP10

相对应的是，九龙仓置业地产投资有限公司、中国海外发展有限公司、南海控股有限公司、龙湖集团控股有限公司和保利置业集团有限公司当年新发美元债平均票面利率分别为2.63%、2.75%、3.20%、3.61%和4.00%，在2020年新发美元债的内地房企中属较低水平。