大规模减持京东股权，腾讯为什么不想做“大哥”了？

文/李艳艳

　　编辑/李薇

　　一纸公告落下，腾讯“挥别”京东。

　　12月23日一早，腾讯宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17％降至2.3％，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。

　　京东亦在当日公告称，刘炽平已从公司董事会辞任。刘炽平自2014年3月起担任京东集团董事会成员和薪酬委员会成员。京东向刘炽平为公司董事会近八年的服务表示衷心感谢，并期待继续与腾讯保持紧密的和相互信赖的战略伙伴关系。

　　腾讯减持京东股票，资本市场给出了不同的反应。京东集团盘中一度大跌超过10%，腾讯控股盘中则大幅上涨。截至12月23日午间休盘，京东集团港股报259.400港元，跌19.800港元，下跌7.09%；腾讯控股报460.800港元，涨17.800港元，涨幅为4.02%。

　　腾讯突然大规模减持京东股票，也引发了业界诸多猜想。

　　有观点认为，这或许意味着腾讯不再看好京东，甚至其背后的整个电商赛道，意图寻找新的业务增长点；亦有行业人士认为，腾讯此番减持实乃大势所趋，与应对近期“反垄断”的监管要求密切相关。

　　差不多八年前，腾讯首次投资京东，拍拍等原有电商业务也并入京东，随后还参与了京东IPO认购。此番减持后，腾讯对《中国企业家》表示，公司将与京东继续保持互惠共赢的商业合作关系，包括现有战略合作协议。此外，“目前公司没有进一步减持京东的计划”。

　　京东是否还依赖腾讯流量

　　“一不小心，改投京东了。”腾讯减持京东的消息曝出后，有投资者在互动平台上相互打趣。

　　根据公告，按合资格股东持有每21股腾讯股份获发1股京东A类普通股的基准，以实物分派的方式派发由腾讯通过Huang River间接持有的45732.6671万股京东A类普通股的特别中期股息。这就意味着，在此次分配中获得京东股份的腾讯股东，将成为京东的股东。

　　上市公司分红通常有派股和派息两种形式，区别在于，一个是发股票，一个是发现金。在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，腾讯此次以派发所持京东股票的形式向股东派息，要比大笔减持京东股票回现后再向股东派息的方式好得多。

　　“总体来看，是一个多方有利的派息方案。”柏文喜评价称，“一方面因为京东是优质蓝筹股，腾讯股东可以共享公司投资成果，另外还可以减少动用自身现金和影响京东股价。以京东股票代派股息后，京东股票的流动性提升，反而有助于股价上升。”

　　尽管坊间议论纷纷，但此类分红方式并非市场孤例。

　　在美股市场上，巴菲特持有的苹果股份也曾分给股东。在行业人士眼中，这是相对较好的治理模式，既体现了对股东的尊重，又达到了减少持股公司股票的效果。另有行业人士估算，此次分红，可以为腾讯节约上千亿现金。

　　对京东而言，刘炽平的辞任不会影响京东的企业治理能力和状况。腾讯“放手”后，京东的股权结构将会更加分散，“反过来也提升了刘强东对京东的话语权与控制力。”柏文喜称。

　　腾讯、京东均在公告中表示，此后双方战略合作关系保持不变。腾讯表示，分配后腾讯仍是京东的战略合作伙伴，并对京东的前景依然充满信心，与京东共赢的业务关系亦不受影响。京东方面亦强调，双方将继续保持互惠共赢的商业合作关系，包括现有的战略合作协议。

　　“我谨代表集团向刘炽平先生为董事会近八年的服务表示衷心的感谢。”京东集团董事会主席兼首席执行官刘强东表示，“在任职董事会期间，刘炽平先生以丰富的经验为京东集团的业务发展提供了有益的帮助。我们感念刘炽平先生对董事会的卓越贡献，并期待继续与腾讯保持紧密的和相互信赖的战略伙伴关系，为我们的股东和全社会创造更大的价值。”

　　刘强东补充：“我们也热切期待着众多腾讯的股东成为我们的新股东。我们为过去18年建立的以供应链为基础的新型实体商业模式，以及长期秉持的正道成功的商业价值观感到自豪。我们相信我们有能力为更大的股东群体创造长期价值。”

　　柏文喜分析，腾讯对京东持股量和持股比例的下降，不会影响双方具体业务的发展，因为双方共享流量的效果实际上并不明显。另有接近人士称，京东最近几年也并不那么依赖腾讯的流量。

　　反垄断浪潮下，减持影响几何？

　　腾讯不仅是京东的第一大股东，也是美团第一大股东、拼多多第二大股东。而放宽到整个科技产业，腾讯投资乃至控股的版图更加广阔。这不免让人猜测，京东之后，腾讯是否会按照同样的方式操作其手上的其他公司股权。

　　有接近减持事件人士对《中国企业家》透露，腾讯此番减持确实与应对反垄断的监管要求有关。而为何首家对象会选择京东，则在于后者是腾讯持股上市公司中股价波动最小的，选择减持京东，对腾讯的股价波动影响也最小，“接下来不排除腾讯继续减持别家，京东肯定不是最后一家”。

　　柏文喜对《中国企业家》称，腾讯以京东股票代为派息后，可以大大降低腾讯对京东的持股比例，降低市场互联网巨头腾讯与京东结为联盟形成垄断的疑虑。

　　过去十余年来，以腾讯、阿里为代表的互联网大平台迅速发展，“圈地运动”接连不断。这其中有战略和业务考量，也掺杂了资本的无序扩张。而今，反垄断大潮下，应对之策已经开启。比如，微信、淘宝的“拆围墙”运动。更早之前，腾讯主导的斗鱼虎牙合并已于今年7月宣布终止，根据监管要求，让游戏直播竞争重回良性循环。

　　出让京东股权，对腾讯而言，既是外部大环境的必然之选，也关乎自身的战略方向。有行业人士称，腾讯看到线上增长乏力的迹象了，加上反对资本无序扩张，正好借此契机，退掉一些投资，缩小投资版图，更重要的是，“企鹅（腾讯）本身也需要调整投资方向”。

　　柏文喜提醒，线上增长乏力后，对互联网巨头的考验还有很多。比如，如何适应反垄断新政压力，以及如何保持持续性的创新发展能力与业绩增长，“未来的增长空间一方面还是在线上领域的拓展和市场份额的提升，另一方面也可能需要与线下进行必要的联合与创新。”

　　“投资于高质量的管理团队和一流的公司，支持他们的自主成长和创新，追求对用户增值的协同效应，使腾讯能够将内部资源集中于核心业务中的创新。”2014年，腾讯曾在财报中披露其投资策略时称。腾讯方面也表示，当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资，腾讯的“长期投资”战略从未改变。

　　公开资料显示，自2014年腾讯首次投资京东至今，京东成功从PC向移动互联网转型，GMV（成交总额）实现了超过10倍增长。而今，京东市值超过千亿美元，去年成功在香港二次上市，旗下的分拆业务也具备了独立融资的能力。

　　近期，腾讯则趋向硬科技与医疗健康领域投资。比如，在硬科技领域，今年12月，腾讯参与了摩尔线程20亿人民币的A轮融资（GPU芯片研发公司）。此前，腾讯还持续参与了芯片制造企业燧原科技的多轮早期融资。

　　而在医疗健康领域，2021年，腾讯参与了创办仅两年的高科技生物制药企业华毅乐健的战略投资，还投资了睿心智能医疗、药物研发制造商极目生物等前沿生物技术企业的早期融资。（中国企业家）