叮咚买菜收平发行价，每日优鲜仍下跌，生鲜电商何去何从？

记者／孙文轩

编辑／徐超 校对／危卓

叮咚买菜临阵变卦收到效果。

北京时间6月29日晚间，叮咚买菜正式在纽交所挂牌上市，股票代码为“DDL”。上市首日开盘价报28美元，较发行价上涨19.1%，盘中一度涨超25%，此后，涨幅逐渐收窄，并一度跌破发行价，至收盘，叮咚买菜股价报23.52美元，较发行价基本持平，仅微涨0.09%，按收盘价计算，市值为57.85亿美元。

业界有观点认为，或受此前每日优鲜破发影响，上市前夜叮咚买菜缩减发行规模超70%。对此，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖对媒体表示，“如果市场特别好，价格、价值可以挂钩的话，叮咚买菜多融一些；市场不是很好，价格低于应有的价值那就少融一些，上市目的并不是圈钱。”

每日优鲜上市破发，引起业内对叮咚买菜上市情况的“担忧”和讨论，而现在，两大头部生鲜电商平台都已上市，开始在资本市场贴身肉搏。与此同时，生鲜电商行业的战争拉开新的帷幕。

每日优鲜前车之鉴，叮咚买菜临阵变卦

业内普遍认为，叮咚买菜调整发行规模或与认购数量以及每日优鲜上市后股票表现不佳有关。

此前6月25日晚间，每日优鲜正式在纳斯达克挂牌上市，上市首日开盘价报10.65美元，较其13美元的发行价下跌18％，此后跌幅进一步扩大，截至收盘，每日优鲜股价报9.66美元，跌幅达25.69％，市值为22.74亿美元。6月28日，每日优鲜股价继续下跌，收于8.84美元/股，较发行价下跌32%，市值跌至20.81亿美元。6月29日,每日优鲜股价继续下跌2.15%。

上市前夜，叮咚买菜调整发行规模，从1400万股减至370万股，募资规模缩减超70%。发行价则定为23.5美元/ADS，位于指导区间23.5-25.5美元/ADS的底部。业内普遍认为，因每日优鲜的前车之鉴，叮咚买菜更加谨慎。

叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖对此表示，公司从二级市场拿钱不是那么迫切，D和D+轮融了10.3亿美元，现金流充裕，二级市场要融多少钱对公司而言很灵活。

公开资料显示，叮咚买菜于2017年上线，截至2021年3月31日，叮咚买菜已经在中国29个城市建立了超过950个前置仓。这一扩张速度甚至超过了前置仓模式开创者每日优鲜。

前置仓模式是通过前置供应链，把“仓库”开设在离消费者最近的地方，从而能够高效辐射周边1-3公里区域。因为足够贴近用户，能实现用户下单后1小时送达。

上市之前，叮咚买菜累计获得10轮融资，包括今年4月份完成7亿美元的D轮融资。本轮融资由DSTGlobal、Coatue联合领投，老股东老虎环球基金、GeneralAtlantic、CMC资本、今日资本、红杉资本、OceanLink和弘毅投资等继续加码，还包括一些新股东。之后，5月12日，叮咚买菜又宣布完成3.3亿美元D+轮融资，由软银愿景基金领投。

互联网分析师丁道师在接受新京报贝壳财经记者采访时指出，两个平台相比较，一个根本的区别在于每日优鲜已经过了快速扩张阶段，其在发展初期也是通过这种不断烧钱进行扩张，但是这两年其更注重盈利，而不是单纯的扩张，而叮咚买菜，还处在快速扩张阶段，相当于处在每日优鲜之前的一个阶段。

生鲜电商普遍亏损，平台急需上市补血

据招股书显示，叮咚买菜2019年的营业收入为38.801亿元，2020年的营收达到113.36亿元，增幅达290%。GMV方面，则从2018年的7.417亿元达到了2020年的130.3亿元，年复合增长率319.2%。

但生鲜行业的亏损依然是普遍现象，根据招股书，2019年和2020年，叮咚买菜的净亏损分别为18.73亿元和31.77亿元，今年一季度净亏损为13.85亿元。不少业内人士表示，两大生鲜电商企业冲刺上市很大程度上是为了继续融资“补血”。

“上市肯定是为了补充资金，现在这些公司一个季度可能亏几个亿、十来亿，亏损非常大，在一级市场已经很难拿到钱了，所以只能通过二级市场IPO来募资。”电商分析师李成东说。

两大生鲜电商平台上市融资“补血”，竞争势必变得更为激烈，后续行情有待市场继续验证。但短期内不可改变的事实是两大平台的继续亏损。

和叮咚买菜一样，每日优鲜也还在继续“烧钱”。2018年-2020年，每日优鲜的净亏损分别为22.316亿元、29.094亿元、16.492亿元。今年一季度，每日优鲜净亏损6.103亿元，2020年同期亏损1.947亿元。

电商分析师李成东表示，虽然每日优鲜和叮咚买菜的亏损在收窄，但是亏损的幅度还是比较大，“上市和业务经营没有那么大的关系，从目前来讲还没有达到盈亏平衡点。我觉得上市以后，估计还是可能会有一段比较长时间的亏损，确实比较难。”

上海财经大学电商研究所执行所长崔丽丽也表示，上市可以为企业后续经营提供更强有力的燃烧弹。“但盈利这件事特别是对于高损耗的生鲜而言，对后续运营会有较高的要求，只能说上市给了两家企业更长的盈利缓冲期。”

行业前景广阔，多种商业模式将并存

虽然每日优鲜和叮咚买菜已经上市，并且近几年来处处竞争，战争打得火热，但生鲜电商这个行业还有诸多不容忽视的玩家，只是在玩法上有所不同。橙心优选、多多买菜、美团优选、盒马优选，背后都站着资金雄厚、且具有流量优势的互联网巨头，十荟团、兴盛优选等老牌社区团购选手也实力不俗，此外，还有盒马鲜生、京东到家等一众新零售玩家在努力拓展生鲜市场份额。

各路玩家和巨头在这一领域混战不休，一方面是缘于生鲜电商市场确实前景广阔。根据艾瑞咨询近日发布的《2021年中国生鲜电商行业研究报告》，中国生鲜零售市场规模将从2020年的5万亿元，增加至2025年的6.8万亿元。受疫情影响，生鲜电商加速发展，预计2023年生鲜电商行业规模将超万亿。

此外，这一刚需、高频的消费场景，背后可能撬动整个线上零售市场，更是充满想象空间。平台与用户的连接关系，也比其他场景更为紧密和常态化，对于习惯于抢占流量入口的互联网行业来说，这自然成为各路玩家和巨头不愿意放弃的必争之地。

也正因为市场规模的庞大，以及生鲜品类消费的特殊性，这个行业的业态更为丰富。根据艾瑞咨询报告，当下前置仓、店仓一体化、O2O平台、社区团购等多种新型生鲜电商模式共存，不同商业模式的生鲜电商满足不同层级消费者的消费需求。其中，前置仓（如每日优鲜、美团买菜等）、店仓一体化（如盒马鲜生、大润发优鲜等）主要布局在一二线城市，消费人群主要以一二线城市白领为主，而社区团购模式（如兴盛优选、多多买菜等）则主要满足下沉市场用户需求。

艾瑞咨询预计未来一段时间，生鲜电商市场仍旧不会出现“一家独大”的局面，多种商业模式并存的格局仍将继续。此外，由于流量红利逐渐消失，流量的成本越来越高，众多零售企业纷纷开启私域流量池建设。艾瑞咨询预测，私域流量将成为生鲜电商增长的新动力。（本文来源：新京报）